國投泰康信托：知識產(chǎn)權證券化服務科技創(chuàng)新現(xiàn)狀及實踐（上）

　　編者按：知識產(chǎn)權證券化，是指以知識產(chǎn)權未來預期收益為支撐，通過風險隔離、信用增進、信用評級等方式對債券產(chǎn)品進行設計，再由證券機構在資本市場上出售以實現(xiàn)融資的過程。通過該方式，科創(chuàng)企業(yè)能夠盤活知識產(chǎn)權無形資產(chǎn)，拓寬多元融資渠道，紓緩融資難、融資貴的問題。

　　近年來，國投泰康信托積極參與發(fā)行多種類型的科創(chuàng)企業(yè)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，助力科技創(chuàng)新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文為公司相關業(yè)務團隊研報，以期分享交流。

　　一、知識產(chǎn)權證券化簡介

　　知識產(chǎn)權證券化，是以知識產(chǎn)權（專利、商標、著作權等）所產(chǎn)生的收益構建的貸款債權、融資租賃債權、使用費債權、應付賬款債權以及其衍生權益為基礎資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付來源，借助于外部增信（如有），并在此基礎上發(fā)行結(jié)構化金融產(chǎn)品進行融資的一種行為。

　　知識產(chǎn)權證券化最早出現(xiàn)在美國，且初期主要以版權為基礎資產(chǎn)。1997年，美國以英國歌手大衛(wèi)·鮑伊音樂版權的未來收益為基礎資產(chǎn)進行了知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券首次實踐，標志著知識產(chǎn)權與金融結(jié)合的第一步。此后，日本、歐洲也相繼開展知識產(chǎn)權證券化的探索，基礎資產(chǎn)范圍也逐漸從版權擴展至專利權、商標權等。

　　我國知識產(chǎn)權證券化的起步較晚。為了強化資本市場對技術創(chuàng)新的支持并不斷引導及推動知識產(chǎn)權證券化業(yè)務發(fā)展與落地，我國自2015年以來陸續(xù)出臺系列政策，整理如下：

　　二、推進知識產(chǎn)權證券化的意義

　　1、踐行科技強國戰(zhàn)略、金融賦能國家科技發(fā)展

　　中央金融工作會議提出，金融要為經(jīng)濟發(fā)展提出高質(zhì)量服務，明確做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化作為科創(chuàng)企業(yè)融資的創(chuàng)新模式，系貫徹落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和知識產(chǎn)權強國戰(zhàn)略的重要舉措。

　　頂層設計層面，2015年，《中共中央、國務院關于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，首次提出“探索開展知識產(chǎn)權證券化業(yè)務”。同年，國家知識產(chǎn)權局發(fā)布《關于進一步推進知識產(chǎn)權金融服務工作的意見》，全方位鼓勵并支持知識產(chǎn)權融資，鼓勵金融機構開展知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化，作為金融服務科技創(chuàng)新的重要探索，有效嫁接資本市場和金融科技，賦能國家科創(chuàng)實力提升。

　　2、“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”，有效盤活知識產(chǎn)權的流動性，促進知識產(chǎn)權商業(yè)化

　　根據(jù)知識產(chǎn)權局統(tǒng)計，截至2024年4月底，全國（不含港澳臺地區(qū)）發(fā)行專利有效量為1，973.50萬件，其中發(fā)明專利有效量436.15萬件，實用新型專利有銷量1，220.39萬件，外觀設計有效量316.96萬件，平均每萬人擁有136.72件專利。然而，囿于知識產(chǎn)權作為一種無形資產(chǎn)且其估值不確定、處置難度大，若直接通過知識產(chǎn)權質(zhì)押向傳統(tǒng)金融機構進行融資難度較大，知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化在此背景下“應運而生”，較好解決了這一融資痛點，可有效地盤活知產(chǎn)資產(chǎn)，激活其融資屬性。

　　3、拓寬中小科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，降低債務人融資成本

　　從常規(guī)融資角度而言，相較于資產(chǎn)雄厚、歷史交易記錄較多，自身主體信用評級較高的大型企業(yè)而言，小微企業(yè)特別是輕資產(chǎn)運營企業(yè)囿于自身信用資質(zhì)較低且資產(chǎn)實力不夠等原因，經(jīng)常面臨融資不足、融資成本高阻礙自身發(fā)展的困境。而有效盤活其自身知產(chǎn)資產(chǎn)，助力其進一步拓寬融資渠道可以有效的解決這一難題。與此同時，由于一單知識產(chǎn)權證券化業(yè)務往往是多個中小型企業(yè)的“融資池子”，不僅能分散底層資產(chǎn)信用風險，還可以更大效能地“造福”多個中小型企業(yè)。同時，通過對接公開市場資金、財政補貼或獎勵以及引入第三方增信等方式，有效降低小微企業(yè)的融資成本。從我司參與的5單杭州未來科技城知識產(chǎn)權證券化項目來看，通過知識產(chǎn)權證券化補貼后，民營科創(chuàng)企業(yè)融資成本不超過1.3%，天津市首單民營知識產(chǎn)權科創(chuàng)票據(jù)融資成本不超過年化1.6% 。

　　另一方面，相較于股權融資方式，知識產(chǎn)權證券化融資避免了融資人可能面臨的股權稀釋，在解決中小型企業(yè)融資困難的同時也保證了其經(jīng)營話語權和自主權。

　　4、增強區(qū)域競爭力、激發(fā)區(qū)域創(chuàng)新能力

　　從宣傳意義而言，知識產(chǎn)權證券化可以吸引更多的投資者關注投資于區(qū)域內(nèi)知識產(chǎn)權密集型企業(yè)，有助于形成以知識產(chǎn)權為核心的區(qū)域經(jīng)濟特色，同時提升區(qū)域的知名度和吸引力、增強區(qū)域經(jīng)濟的競爭力。與此同時，也會進一步激發(fā)區(qū)域內(nèi)企業(yè)對于知識產(chǎn)權和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重視，鼓勵更多的創(chuàng)新和研發(fā)活動，形成良好的創(chuàng)新氛圍。