如何把握新股機會？新股投資有什么策略？

　　如何把握新股機會？新股投資有什么策略？

　　詢價制度下三大特點

　　首先，IPO定價逐漸市場化，但仍然會定價偏低，無風險套利空間將繼續(xù)存在。

　　我國新股的發(fā)行市盈率一直都遠低于市場平均水平，新股上市后估值自然向市場水平靠攏，這就使得新股上市首日股價幾乎全部上漲，而且漲幅頗高。

　　詢價制度將使我國IPO定價逐漸國際化、市場化，以市場估值水平為主要依據(jù)，從而從制度上減小一、二級市場之間的無風險套利空間。

　　從之前實行詢價發(fā)行的華電國際、黔源電力、南京港的詢價情況來看，IPO定價仍然偏低，低于同行業(yè)的市場平均市盈率較多。三者的發(fā)行市盈率分別為12.9倍、12.21倍、19.14倍，而同行業(yè)平均市盈率為22.61倍、22.61倍、26倍。這無疑還是為新股上市留下了無風險套利空間，華電國際上市首日上漲78.97%，市盈率23.13倍；黔源電力上市首日上漲75.33%，市盈率18.89倍。

　　我們認為，造成以上結(jié)果的主要原因是，我國IPO采用的保薦人制度仍然是非市場化的，而不是國際上市場化的注冊制和備案制。我國的IPO發(fā)行制度在總量上限制了IPO的發(fā)行家數(shù)，從而導致企業(yè)上市難。一些上市公司為了能最終成功上市融資，不惜以低價為代價。另外，主承銷商為了能發(fā)行成功，也趨于偏低定價；參與詢價的機構(gòu)為了獲得日后上市的套利收益，則更希望低定價。

　　其次，機構(gòu)投資者比重增加，減小市場投機性。

　　從整個市場的投資者結(jié)構(gòu)來看，與美國相比，我國仍以中小投資者為主，投資基金在流通市值中約占25%，而美國共同基金在流通市值中約占60%。缺乏利益聯(lián)盟的中小投資者之間的博弈必然導致市場波動性的增大和投機性的增強。而就目前的發(fā)行制度來看，傾向于增加機構(gòu)投資者對新股的持有比重。隨著我國機構(gòu)投資者的成熟和理性化，在一定程度上，機構(gòu)投資者比例的增加可以減少市場的投機性。

　　第三，鎖定期在很大程度上限制了新股的短期炒作。鎖定期的規(guī)定在新股上市初期降低了新股的流動性，從而在一定程度上降低了新股短期炒作的可能，特別是首日上市的投機性。

　　新股投資策略

　　我們比較了中美IPO新股的收益率，挖掘了影響我國IPO股票上市收益率的因素，并深入分析詢價制度帶給市場的影響。在此基礎(chǔ)上，我們?yōu)橥顿Y者，特別是有詢價資格的機構(gòu)投資者做出以下新股投資策略。

　　第一，積極參與網(wǎng)下認購。

　　第二，時機選擇上，應(yīng)選擇大盤指數(shù)相對較高的點位參與認購，規(guī)避市場下跌可能帶來的負收益率風險。

　　第三，選股策略上，認購發(fā)行市盈率低于同行業(yè)平均水平，最好是低于同行業(yè)最低水平的股票。中小投資者在可以選擇的情況下，應(yīng)多參與大盤股配售，以提高中簽可能。

　　第四，賣出策略。中國1997-2004年新股上市三個月時的平均收益率為57.54%，2003-2004年這一數(shù)據(jù)為52.93%，遠遠低于首日平均收益率125%，這說明了新股首日上市的投機性很強。預(yù)計市場仍將在上市首日追捧新股，上市首日收益率要高于3個月及以后的水平。所以，我們建議不受鎖定期限制的投資者如果不想長期持有新股，只尋求發(fā)行與上市的套利收益，則應(yīng)該在新股上市當日或之后幾天拋售。