影響權(quán)證價(jià)格的因素

　　通常，投資者在投資股票之前，都會(huì)對(duì)上市公司的基本面以及股價(jià)歷史走勢(shì)進(jìn)行分析，以決定是否買入該股票。同樣，在投資權(quán)證之前，投資者也應(yīng)該詳細(xì)分析影響權(quán)證價(jià)格走勢(shì)的各種因素，據(jù)此判斷權(quán)證價(jià)格的走勢(shì)。那么，影響權(quán)證價(jià)格的因素主要有哪些？這些因素又是如何影響權(quán)證價(jià)格的呢？理論上而言，影響權(quán)證價(jià)格的因素主要包括正股價(jià)格、剩余期限、行權(quán)價(jià)格、正股價(jià)格波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等，它們通過(guò)影響權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值來(lái)影響權(quán)證的價(jià)格，下面逐一分析這些因素對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響。

　　1、正股價(jià)格

　　正股價(jià)格是權(quán)證價(jià)值最重要的影響因素。認(rèn)購(gòu)證在行權(quán)時(shí)，其收益等于當(dāng)時(shí)的正股市價(jià)與行權(quán)價(jià)格的差，因此，正股價(jià)格越高，認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格也越高。認(rèn)沽證在行權(quán)時(shí)，其收益等于行權(quán)價(jià)格與正股市價(jià)的差，因此，正股價(jià)格越低，認(rèn)沽證的價(jià)格就越高。類似的，權(quán)證發(fā)行后，隨著正股價(jià)格上升（下跌），認(rèn)購(gòu)證的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格也相應(yīng)上升（下跌）；而認(rèn)沽證的交易價(jià)格走勢(shì)則剛好相反，隨正股價(jià)格的上升（下跌），認(rèn)沽證的交易價(jià)格相應(yīng)下跌（上升）。

　　2、剩余期限

　　與股票不同，權(quán)證都有一定的存續(xù)期，隨著權(quán)證上市交易，其剩余期限也不斷減少。權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)，權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的幾率就越大，因此，權(quán)證的價(jià)格也越高。對(duì)于美式權(quán)證而言，由于它可以在有效期內(nèi)任何時(shí)間行權(quán)，剩余期限越長(zhǎng)，權(quán)證持有人獲利的機(jī)會(huì)也就越大，而且剩余期限長(zhǎng)的權(quán)證包含了剩余期限短的權(quán)證的所有行權(quán)機(jī)會(huì)，因此，權(quán)證的價(jià)格越高。對(duì)于歐式權(quán)證而言，由于它只能在期末行權(quán)，因此剩余期限長(zhǎng)的權(quán)證就不一定包含剩余期限短的權(quán)證的獲利機(jī)會(huì)。不過(guò)，在一般情況下，由于剩余期限越長(zhǎng)，正股的風(fēng)險(xiǎn)就越大，權(quán)證發(fā)行人虧損的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此，權(quán)證的價(jià)格越高。

　　3、行權(quán)價(jià)格

　　行權(quán)價(jià)格是權(quán)證一個(gè)非常重要的條款。對(duì)于認(rèn)購(gòu)證而言，權(quán)證的行權(quán)價(jià)格越高，意味著權(quán)證行權(quán)時(shí)獲取收益可能性越小，因此，權(quán)證的價(jià)格越低；權(quán)證的行權(quán)價(jià)格越低，意味著權(quán)證行權(quán)獲取收益的可能性越大，因此，權(quán)證的價(jià)格越高。對(duì)于認(rèn)沽證而言，權(quán)證的行權(quán)價(jià)格越高，意味著權(quán)證行權(quán)時(shí)獲取收益的可能性大，因此，權(quán)證的價(jià)格越高；權(quán)證的行權(quán)價(jià)格越低，意味著權(quán)證行權(quán)獲取收益的可能性越小，因此，權(quán)證的價(jià)格越低。

　　4、正股價(jià)格波動(dòng)率

　　權(quán)證一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是，對(duì)權(quán)證持有人而言，其損失總是有限的（最多虧損權(quán)利金），而潛在的收益則可能是無(wú)限的。正是這種不對(duì)稱的特點(diǎn)，使得正股價(jià)格波動(dòng)性越大，無(wú)論是對(duì)于認(rèn)購(gòu)證還是認(rèn)沽證，都意味著價(jià)格越高。而正股波動(dòng)率越小，權(quán)證的價(jià)值越低。

　　5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　一般而言，利率水平越高，認(rèn)購(gòu)證價(jià)格越高，而認(rèn)沽證價(jià)格則越低。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，對(duì)所有金融資產(chǎn)的定價(jià)都有影響，包括權(quán)證正股的價(jià)格。因此，實(shí)際中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響是十分復(fù)雜的，沒(méi)有一個(gè)確定的關(guān)系。不過(guò)，排除間接的影響，利率對(duì)權(quán)證價(jià)格的直接影響相對(duì)較小，如果利率只有細(xì)微的變化，對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響通常可以忽略。

　　以上分析的只是影響權(quán)證價(jià)格的幾個(gè)基本因素，實(shí)際上，權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格還受到市場(chǎng)供求關(guān)系、投資者情緒等因素影響，投資者在決定買賣權(quán)證之前應(yīng)該綜合考慮這些因素