在A股市場從事投資和研究的時間也不短了，但常常困惑于一些常識問題。比如，投資有什么價值？股票市場能創(chuàng)造什么價值？基金經(jīng)理能否真正獨立于他人？買股票的真正理由是啥？
引用一個著名同行的話，大意是投資管理有三重境界，一是給客戶帶來絕對回報；二是戰(zhàn)勝指數(shù)，三是能戰(zhàn)勝同業(yè)。投資管理本質(zhì)上是給客戶賺錢，但戰(zhàn)勝同業(yè)是前提，這證明了你的基本價值，而戰(zhàn)勝指數(shù)，則是為了說明主動管理的必要性。
但試想，在指數(shù)單邊上揚的情況下，其實戰(zhàn)勝指數(shù)是很難的（過往的統(tǒng)計大致說明了這點），這也說明做一個合格的資金管理人并不容易。反之，在指數(shù)單邊下跌的環(huán)境下，僅僅戰(zhàn)勝指數(shù)又有什么意義呢？這樣說來，能給客戶帶來絕對回報是資金管理人能力體現(xiàn)，也是價值所指了。
股票的價值與企業(yè)的價值相關，但又不是直接的等號。按照教科書，企業(yè)的價值是企業(yè)所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和。但股票的價值呢？說得直白點，股票的價值就是能賺錢。問題是賺股票差價的錢，還是企業(yè)給投資者的錢，分清這個很重要。
尋找有價值的股票是研究的主要工作。研究員發(fā)現(xiàn)一個理想的個股，一定在遵循市場的某種估值標準。但這個估值標準是什么？P/E估值？業(yè)績增長？好像是，好像又不是。
在這樣的疑惑中，憑著常識，總結(jié)了一些模糊的篩選股票價值的條件：
1、該企業(yè)能被潛在惡意收購。一個不能被潛在收購的企業(yè)與股票投資者總是隔著一層紗；大多數(shù)時候，他與你無關，即使他很美的時候，也只是你的一段幻覺。至于收購企業(yè)，變賣其資產(chǎn)以變現(xiàn)，更是當年“延寶”之戰(zhàn)的久遠故事了。為何上市公司很難被惡意收購？國有企業(yè)的上市公司需要通過一系列的審批，這很難。而民營企業(yè)的上市公司好像容易，但別忘了，民營企業(yè)的價值核心在民營企業(yè)家身上，你收購了企業(yè)，或許只是一個殼而已。
2、該企業(yè)要能分紅。既然惡意收購很難成行，客觀上與小股東相關的，就只有祈求他能善意地分紅。一個十年不分紅的企業(yè)，即使給投資人講成長，說十年后分紅，折現(xiàn)回來，其價值早已大打折扣，甚至所剩無幾。問題是，很多上市公司非但少分紅，要錢的狠勁卻屢創(chuàng)神話。
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