海容轉(zhuǎn)債申購(gòu)價(jià)值分析 海容轉(zhuǎn)債申購(gòu)代碼754187

　　海容轉(zhuǎn)債(113590)對(duì)應(yīng)正股海容冷鏈(603187)，轉(zhuǎn)股價(jià)格：36.39元，信用評(píng)級(jí)：AA-，發(fā)行總額：5億。申購(gòu)代碼：754187，申購(gòu)時(shí)間：6月29日(周一)，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小，尚可申購(gòu)。

　　發(fā)行條款

　　1.債券評(píng)級(jí)：AA-，有擔(dān)保，山東民營(yíng)企業(yè)(評(píng)級(jí)較低)

　　2.發(fā)行規(guī)模：5億(規(guī)模較小)

　　3.票面利率：0.4%，0.7%，1%，1.5%，2%，10%(含2.5%)，共15.6%(利率較低)

　　4.股價(jià)下調(diào)：30~15~85%(中規(guī)中矩)

　　5.強(qiáng)制贖回：30~15~130%(中規(guī)中矩)

　　6.有條件回售：2~30~70%(中規(guī)中矩)

　　7.有無(wú)網(wǎng)下：無(wú)

　　8.當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值：約99.59

　　9.網(wǎng)上申購(gòu)代碼：754187

　　10.配售代碼：753187，每股配3.155 元面值轉(zhuǎn)債

　　11.中簽率：?jiǎn)钨~戶頂格申購(gòu)約中0.03簽

　　12.價(jià)格：約111(以當(dāng)前市場(chǎng)情緒和轉(zhuǎn)股價(jià)值預(yù)估)

　　正股情況

　　公司是冷鏈物流設(shè)備行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務(wù)主要集中在食品冷鏈物流終端領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為10%。公司營(yíng)收近兩年維持25%以上的增長(zhǎng)，今年一季度同比略負(fù)增，銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷前幾年的持續(xù)下滑后2019年有所回升，凈利潤(rùn)增速波動(dòng)較大，2019年凈利增速57.9%，今年一季度同比略負(fù)增。公司資產(chǎn)負(fù)債率近兩年小幅增長(zhǎng)到38%左右，整體負(fù)債壓力比較輕，大股東質(zhì)押率約54%，質(zhì)押率不算太高。

　　申購(gòu)建議

　　可以申購(gòu)。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，都是市場(chǎng)主流配置。從正股的角度看，還有兩處亮點(diǎn)可看。

　　一是屬于大消費(fèi)范疇。這點(diǎn)從公司的主要客戶就可以看出來(lái)，多集中在快消行業(yè)，如奶制品、冰激凌等。大家都知道，近1年多A股漲的比較好的板塊就有大消費(fèi)板塊，未來(lái)仍然可期。同時(shí)，公司還具有冷鏈物流、新零售等概念。

　　二是公司核心團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定。自成立以來(lái)，核心管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員均未發(fā)生重大變化。公司實(shí)控人曾在澳柯瑪公司擔(dān)任銷售高管。應(yīng)該說(shuō)，這家公司的領(lǐng)導(dǎo)層都是干實(shí)事的人。穩(wěn)定且高效的團(tuán)隊(duì)，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。