銀行存款利率自律上限調(diào)整什么意思？2021銀行新政策規(guī)定解讀

　　機構(gòu)核心觀點：

　　簡介：存款利率定價自律機制改革。2021 年6 月21 日，“市場利率定價自律機制”官方公眾號發(fā)布公告，市場利率定價自律機制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點確定。改革后不同期限存款利率上浮上限變化可能有所不同。

　　初衷：規(guī)范存款市場秩序，為銀行減負。資本充足是銀行支持實體的起點。在當(dāng)前貸款利率歷史低位，需要從銀行負債端著手為銀行減負，以保證銀行健康的內(nèi)生資本積累能力和長期服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。宏觀上，銀行業(yè)經(jīng)營是資產(chǎn)驅(qū)動負債，貸款創(chuàng)造存款。所以微觀的存款競爭會形成宏觀上囚徒困境，過度競爭更多帶來的是價格的上漲，而不能帶來總量的提升。要解決這一困境，需要宏觀政策面對存款市場競爭進行約束。監(jiān)管部門的確不斷出臺政策，治理規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、智能存款、異地存款等，本次是對銀行體系存款競爭進一步規(guī)范。

　　影響：存款價均利好，存款量有分化。由于一般短端存款主要靠服務(wù)經(jīng)營競爭。存款價格競爭主要在長端上，所以本次機制調(diào)整更大的影響體現(xiàn)在長端。動態(tài)來看，降低長端存款的上浮幅度限制，抑制對主動存款的惡性競爭，對所有銀行存款價格成本都形成利好，行業(yè)存款成本趨勢下行。假設(shè)長端利率上限調(diào)整只有一半傳導(dǎo)至存款成本端。上市國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行存款成本有望分別下降8.3、6.0、7.2、8.3BP。從量上看，由于不同銀行對高息存款的依賴程度不同，存款利率上限的變動將改變存款競爭狀態(tài)，存款格局再分配對銀行整體經(jīng)營的影響不可小視。

　　投資建議：隨著存款競爭更加規(guī)范，前期客戶基礎(chǔ)好存款負債穩(wěn)定的銀行更加受益，存款有望實現(xiàn)量增價降。而對于前期以來價格競爭存款的銀行可能面臨存款流失，形成量縮價降，并隨著負債端約束增強，其資產(chǎn)端規(guī)模沖動也將自然收斂，這對負債有優(yōu)勢的銀行資產(chǎn)端競爭環(huán)境也形成改善。整體而言，隨著行業(yè)資負競爭愈加規(guī)范，行業(yè)整體存款負債成本有望系統(tǒng)性下行，其中用心經(jīng)營客戶，具有存款優(yōu)勢的銀行將在存款量增價降和資產(chǎn)端競爭格局改善兩個層面雙重受益，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：1.上限調(diào)整傳導(dǎo)不暢；2.存款利率加點上限假設(shè)可能與實際值不符；3.存款競爭加劇。