外匯期權(quán)價格的非線性變化

    外匯期權(quán)合約的價格隨著即期外匯市場相應(yīng)匯率的變化而變化，但更為復(fù)雜，且非線性。尤其要強(qiáng)調(diào)的是非線性。這反映了外匯期權(quán)的價格構(gòu)成的特性。為什么呢？因為期權(quán)的價值包含隱含價值和時間價值。隱含價值即為期權(quán)合約執(zhí)行價和市場價的差額，最低為零。如果是看漲期權(quán)則為遠(yuǎn)期價－執(zhí)行價，反之看跌期權(quán)為執(zhí)行價－遠(yuǎn)期價。而時間價值則和匯率未來預(yù)期波動率有關(guān)。未來匯率波動預(yù)期越大則外匯期權(quán)時間價值越大。

　　“所以我們可以看到，一份三個月期限的期權(quán)合約，頭一個月時間價值下跌比較慢，而當(dāng)離清算日沒有幾天時期權(quán)的時間價值會飛速下跌。這有點類似于現(xiàn)在股票市場上的權(quán)證，你看前幾天快要行權(quán)的萬科沽權(quán)（038002.SZ）就出現(xiàn)了飛速下跌�！�

　　期權(quán)價格曲線之所以沒有像匯率那樣迅速反彈就是因為期權(quán)的時間價值在迅速耗損，嚴(yán)重侵蝕了期權(quán)的隱含價值上升帶來的收益。到期日的時間價值為零，期權(quán)全部體現(xiàn)為隱含價值。所以投資者一般應(yīng)選擇在行權(quán)日臨近前拋出期權(quán)，避免時間價值快速下跌帶來的損失。當(dāng)下跌幅度越來越大，且快速下跌就是因為時間價值在快速損耗。

　　利率的影響也很重要。外匯期權(quán)合約中規(guī)定的賣出貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因持有該貨幣可獲得更多的利息收入，期權(quán)價格也就越高。外匯期權(quán)合約中規(guī)定的買入貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因放棄該貨幣較高的利息收入，期權(quán)價格也就越低。