投資指數(shù)基金時的三重收益,你知道多少?(3)
2019-07-24 11:16 互聯(lián)網(wǎng)
每個指數(shù)的構(gòu)建規(guī)則都不一樣,選股不一樣,結(jié)果也不一樣。常見的規(guī)則有:市值、基本面、紅利、低波、等權(quán)、價值、質(zhì)量、成長等。從量化的角度來區(qū)分,則包含了:質(zhì)量、成長、低波、紅利、價值、動量、反轉(zhuǎn)、規(guī)模等幾個大類因子,這些即是Beta因子(系數(shù)),還可以在這個基礎(chǔ)上細(xì)分出更多的量化指標(biāo)。
例:300紅利、300價值、300波動、300成長都是在滬深300的基礎(chǔ)上增加了一個beta因子的策略指數(shù),從基日(2004.12.31)以來,都跑贏了滬深300。跑贏的這部分收益,就是beta因子收益。以300波動為例,從2004.12.31至2019.7.5,跑贏基準(zhǔn)指數(shù)280%,年化超額收益率達(dá)到10%。
應(yīng)當(dāng)注意的是:1、不同的beta因子有不同的特征,表現(xiàn)在收益率、波動率、夏普比率、信息比率的不同;
2、beta因子收益并不是長期有穩(wěn)定超額收益的,會有或短或長的失效期,這種失效與市場風(fēng)格和經(jīng)濟(jì)周期等因素有關(guān),投資者應(yīng)學(xué)會忍受因子的短期失效;
3、部分beta因子收益部分包含了前兩種收益,比如價值因子收益包含了估值波動收益、質(zhì)量因子收益包含了企業(yè)盈利收益;
個人認(rèn)為,beta收益是投資者最容易、最應(yīng)該獲得的收益。因?yàn)楂@取這種收益,既不依賴市場先生,也不依賴企業(yè)成長,只需要依靠自己去研究就能得到(可能還需要稍微多付出一些管理費(fèi))。你們可以通過上面的舉例看到,僅僅通過布局一個300波動,就比原本的滬深300每年多出10%的超額收益,甚至超過了滬深300企業(yè)經(jīng)營帶來的收益,說明這種研究是非常有價值的。
目前市面上出現(xiàn)了越來越多的smart beta指數(shù)基金,為我們提供了很多好的投資工具。這種靠自己雙手就能創(chuàng)造的收益,我們?yōu)槭裁床慌ρ芯恳幌聛慝@得呢?怎么獲得?通過研究指數(shù)構(gòu)建規(guī)則、因子特性、回測數(shù)據(jù)、相關(guān)指數(shù)等方式來獲得,或者直接看一些券商或大V的研究文章也行。
如果你進(jìn)一步深入的研究,還可以通過beta因子輪動的方式,根據(jù)不同因子在不同周期的表現(xiàn)進(jìn)行輪動,獲取更多的beta收益。
或者是通過專業(yè)的量化計算和機(jī)械操作,獲取純beta因子的收益。以價值因子舉例,一邊做多低估值股票,一邊賣空高估值估值股票,即可獲得純粹的價值因子收益。這種收益不會受到市場波動的影響,只會受到因子有效性的影響,由于價值因子是普遍認(rèn)同的因子,因此收益比較穩(wěn)定。
收益難度:★至★★★★(取決于投資者對beta收益要求的高低、研究的深度和運(yùn)用的能力,要求越高,難度越大)
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