新股榮昌生物787331投資價(jià)值行情(3)

　　3、RC28 的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 （1）濕性年齡相關(guān)性黃斑變性 截至 2021 年 7 月 31 日，全球和中國(guó)各有 3 款抗血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子（VEGF） 生物藥獲批用于治療濕性年齡相關(guān)性黃斑變性（wAMD），其中美國(guó)為雷珠單抗 （Lucentis）、阿柏西普（Eylea）及布羅魯珠單抗（Beovu）;中國(guó)為雷珠單抗、 阿柏西普及康柏西普，且均已被納入國(guó)醫(yī)保藥品目錄。雙靶點(diǎn)藥物逐漸成為 抗 VEGF 類藥物治療眼科疾病的重要研發(fā)方向之一，國(guó)內(nèi)在研的抗 VEGF 雙靶 點(diǎn)藥物包括羅氏的 VEGF/Ang2 融合蛋白和榮昌生物的 RC28（VEGF/FGF 融合 蛋白）。預(yù)計(jì)發(fā)行人在濕性年齡相關(guān)性黃斑變性生物藥市場(chǎng)將面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)壓 力。

　　公司是一家具有全球化視野的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專注于抗體藥物偶聯(lián) 物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域，主要從事抗 體類藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近年來(lái)，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的抗體類產(chǎn)品 進(jìn)入臨床試驗(yàn)晚期階段或?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化，公司結(jié)合產(chǎn)品類別、產(chǎn)品臨床及商業(yè)化 進(jìn)度、產(chǎn)品適應(yīng)癥等，綜合選取包括君實(shí)生物、康寧杰瑞、百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī) 藥、信達(dá)生物、康方生物等 6 家醫(yī)藥企業(yè)作為同行業(yè)可比公司。

　　公司財(cái)務(wù)情況

　　2018年-2021年底，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為1，327.53萬(wàn)元、482.48萬(wàn)元、304.43萬(wàn)元、142，636.07萬(wàn)元;2018-2021年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為221.96%;歸母凈利潤(rùn)分別為-26，994.88萬(wàn)元、-43，027.98萬(wàn)元、-69，782.07萬(wàn)元、27，625.79萬(wàn)元;2018-2021年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為50.58%。

　　經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì) 2022 年 1-3 月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約為 1.28 億元至 1.73 億元， 同比增長(zhǎng)約 2878.21%至 3929.34%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為4.45 億元至-3.29 億元，同比增長(zhǎng)-142.41%至-79.17%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損 益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-4.46 億元至-3.30 億元，同比增長(zhǎng)-132.89%至 -72.14%。

　　結(jié)論

　　公司賽道不錯(cuò)，行業(yè)規(guī)模每年都在保持著增長(zhǎng)，公司的產(chǎn)品很多，但是目前只有2款產(chǎn)品實(shí)行商業(yè)化。公司前幾年產(chǎn)品一直處于研發(fā)階段，所以沒(méi)有收入，業(yè)績(jī)連年虧損，但是核心產(chǎn)品注射用泰它西普2021年上市，一下子就讓公司的業(yè)績(jī)扭虧為盈，2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)了46753.31%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了139.59%，由于可見(jiàn)醫(yī)藥行業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)成功前是很燒錢(qián)的，在研發(fā)成功后卻是很暴利的。公司按2020年業(yè)績(jī)來(lái)算是沒(méi)有市盈率的，老俞按2021年扣非凈利潤(rùn)來(lái)算是148.42倍，也是明顯高于行業(yè)市盈率35.43倍，這么看估值偏高，還有一種方法是跟港股比較，港股的市值是253.25億港元，A股算上發(fā)行股份一共是261.22億人民幣，換算成港元是321.64億港元的市值，雖然這么看估值也高，但是港股相對(duì)流動(dòng)性差，一般A股公司到港股上市都要打七至八折，而港股的市值對(duì)應(yīng)A股市值正好打了7.8折，這么看的話到也相對(duì)可以接受。總體來(lái)看公司是家好公司，只是留給散戶的利潤(rùn)空間不大，建議謹(jǐn)慎申購(gòu)