化藥抗血栓藥物重點推薦信立泰藥業(yè)、千紅制藥；中藥活血化瘀藥物重點關(guān)注中恒集團(tuán)、昆明制藥、天士力、眾生藥業(yè)、康緣藥業(yè)。建議關(guān)注抗血栓的新藥達(dá)比加群酯的代理商海翔藥業(yè)。
1 信立泰藥業(yè)
心血管生產(chǎn)線逐漸豐富
公司的主打產(chǎn)品氯吡格雷仍將保持30%以上高速增長，略高于PCI 手術(shù)量的增長速度。比伐盧定已經(jīng)獲批，抗凝效果確切，將于2012 年貢獻(xiàn)利潤，公司的心血管支架有望在2013 底結(jié)束臨床，心血管復(fù)方用藥鹽酸貝那普利樂卡地平業(yè)已進(jìn)入臨床。隨著公司的產(chǎn)品線不斷豐富，抗風(fēng)險能力將明顯改善。
抗生素業(yè)務(wù)已到底部，未來趨勢將逐漸向好
公司的抗生素業(yè)務(wù)收入下降。導(dǎo)致此情況出現(xiàn)的原因主要是由于上游中間體7‐ACA 價格短期劇烈波動，3 月份的抗生素降價，以及抗菌藥臨床應(yīng)用管理辦法導(dǎo)致市場恐慌，經(jīng)銷商降低庫存。
公司的情況已較半年報有所好轉(zhuǎn)，但抗生素業(yè)務(wù)仍然處于低迷狀態(tài)，明年抗生素業(yè)務(wù)將有較大起色。從長期來看，國家限制抗生素使用是必然的。公司也在積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將重心放在心腦血管藥品上，將公司打造成心腦血管藥品的專業(yè)公司。在抗生素方面未來的發(fā)展也將選擇療效確切，受政策影響較小的品種。如今公
司也在積極籌備歐盟認(rèn)證。
銷售團(tuán)隊完善
公司為心血管類�？扑幬飿�(gòu)建了600 余人的銷售團(tuán)隊，開展學(xué)術(shù)營銷。公司是擁有較強學(xué)術(shù)營銷團(tuán)隊的公司。在氯吡格雷推廣的過程中，公司采取的是緊跟的策略。比伐盧定目前唯有信立泰一家拿到批文，公司業(yè)已就此產(chǎn)品進(jìn)行了一年的推廣。由于氯吡格雷和比伐盧定都是PCI 手術(shù)的術(shù)前術(shù)后用藥，公司在此方面已經(jīng)有相當(dāng)?shù)姆e累，為未來公司推廣手術(shù)支架做好了準(zhǔn)備。加強專業(yè)銷售隊伍的建設(shè)，控制更多的終端資源，有利于公司的后續(xù)產(chǎn)品的勝出。
2 千紅藥業(yè)
產(chǎn)品具有系列化優(yōu)勢
公司的兩大主導(dǎo)系列產(chǎn)品肝素鈉、胰激肽原酶都來源于生豬，公司生物質(zhì)資源綜合利用程度較高。
公司建成眾紅生物工程創(chuàng)藥研究院有限公司，公司將以此為平臺引進(jìn)國外高素質(zhì)人才以提高公司研發(fā)能力。
肝素原料藥毛利回升，胰激肽原酶收益銷售改革
隨著今年豬肉價格居高位，肝素鈉粗品上半年有所上升，豬的存欄量目前已有所回升，近期隨著豬肉價格下降肝素鈉粗品價格有所下降，由于同時肝素鈉的價格有所上升。兩者的價差帶來公司毛利率提升。下半年是肝素鈉銷售旺季，肝素原料藥銷售將提速，價格保持上升趨勢。
隨著肝素鈉原料價格的回升，歐洲和印度市場的肝素鈉原料廠家都有意向重新開工，美國作為原料藥重要進(jìn)口國，屆時可能更傾向于歐洲和印度的肝素鈉原料藥。公司上半年加大營銷隊伍和體系建設(shè)力度，對國內(nèi)營銷機制進(jìn)行改革，加大了學(xué)術(shù)推廣力度，并加強了績效考核，成效顯著，前三季度胰激肽原酶產(chǎn)品營收增長
24.65%。
3 天士力
調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善生產(chǎn)鏈
公司作為中藥現(xiàn)代化的龍頭，在多年經(jīng)營之后，形成了心腦血管、胃腸肝膽、抗病毒藥和感冒三大系列產(chǎn)品。
一線產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸占醫(yī)藥工業(yè)營業(yè)收入70%以上，近年來公司二線品種迅速增長，在醫(yī)藥工業(yè)中比重越來越重，公司的目標(biāo)是二線產(chǎn)品在醫(yī)藥工業(yè)中占比接近50%。
公司很早開始建設(shè)中藥材種植基地，且對一些重要原材料作了戰(zhàn)略儲備，公司并未太多受到中藥材原料價格上漲的影響，反而由于產(chǎn)業(yè)升級，醫(yī)藥工業(yè)的毛利率有所上升。
布局大品種，積極創(chuàng)新
公司的復(fù)方丹參滴丸進(jìn)入了FDAIII期，三期將在美國、加拿大、中國、日本、韓國以及歐洲的英國和德國征集志愿者參與臨床實驗。但同時也為公司產(chǎn)品未來走入這些國家埋下伏筆。
公司的三個新產(chǎn)品丹參多酚酸凍干粉針、生物藥重組人尿激酶原、亞單位流感疫苗上市。
公司另有糖敏靈丸、青術(shù)顆粒、五靈顆粒三個在研新品臨床試驗完畢。糖敏靈丸用于治療2型糖尿病，青術(shù)顆粒用于治療痛風(fēng)，五靈顆粒用于治療小兒多動癥。近期與天士力北美公司及加拿大SBS 公司合資成立天士力勝寶公司，主要目的在于未來布局生物產(chǎn)業(yè)，天士力可通過合作關(guān)系加強對美國和歐洲市場的影響。
借力政策和學(xué)術(shù)推廣，營銷獲得突破
復(fù)方丹參滴丸是國家基藥目錄獨家品種，隨著基層醫(yī)療改革的推進(jìn)，產(chǎn)品向縣級醫(yī)院等基層市場的滲透進(jìn)一步深入，保證了產(chǎn)品的繼續(xù)增長。丹滴FDA申請進(jìn)展順利，公司適時加強學(xué)術(shù)推廣，提高西醫(yī)醫(yī)生對復(fù)方丹參滴丸的接受程度和使用率。同時，公司加大營銷投入，積極進(jìn)行營銷體系創(chuàng)新，將快速增加全系列產(chǎn)品目標(biāo)市
場的終端覆蓋率，加快二線品種的增長。
4 中恒集團(tuán)
營業(yè)收入持續(xù)增長
公司主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥制造業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)和食品行業(yè)。前三季度血栓通收入預(yù)計超9 億元，四季度血栓通將入銷售旺季。
合約解除，公司核心價值不變
中恒集團(tuán)由于經(jīng)銷的問題導(dǎo)致的銷售受限是暫時，由于公司上半年的銷售收入主要是由公司原有的經(jīng)銷商完成的，本次合作結(jié)束將促使公司加強對經(jīng)銷商的管理。公司在銷售方面并未對步長形成依賴性，因此合約解除對公司的銷售影響有限。目前公司已收回總經(jīng)銷權(quán)，重新規(guī)劃市場，下半年將著力加強空白市場和醫(yī)院的的開發(fā)。
公司的主打產(chǎn)品血栓通有專利護(hù)航，且劑型先進(jìn)，具有很強的競爭力。隨著心血管藥物的擴容，還將保持高速成長。
5 昆明制藥
利潤增長超營收增長
2011 前三季度公司銷售收入同比增長32.36%。公司利潤同比增長50.3%。中藥材市場價格有所回落，綜合毛利率同比下降了1.87 個百分點，但單季度綜合毛利率同比上升了1.6 個百分比，環(huán)比上升1.74 個百分點。
由于加大了天眩清的學(xué)術(shù)推廣力度，銷售費用率增高。公司第三季度銷售費用1.17 億元，銷售費用率為18.5%，高于上半年的16.8%，
銷售改革帶來營銷突破
公司從2010 年開始實行營銷系統(tǒng)改革，2011 年上半年已經(jīng)實現(xiàn)營銷突破。公司將產(chǎn)品和終端結(jié)合起來，成立了5 支營銷隊伍，按地域和產(chǎn)品線進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范管理。公司目前將重點放在尋找重要代理商開發(fā)新市場以及大力推進(jìn)學(xué)術(shù)推廣方面。該銷售改革有效的拓展了公司產(chǎn)品覆蓋面，提升了公司營銷的效率，為公司產(chǎn)品銷售的增長提供了基礎(chǔ)。
激勵計劃提升管理層積極性
公司的股權(quán)激勵的觸發(fā)條件是2010-2012 年凈利潤分別達(dá)到7500,11250,14625萬元，工業(yè)毛利率達(dá)到49.50%，50%，50%。公司2010 年凈利潤為8558 萬元，工業(yè)毛利率為53.72%，上半年公司對5 名高管人員進(jìn)行了限制性股票激勵。該激勵計劃有效的提升了管理層的積極性，降低了費用率，提升了業(yè)績。
6 眾生藥業(yè)
心腦血管抗血栓類產(chǎn)品增長迅速
公司的主打產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊是公司獨家劑型，用于視網(wǎng)膜靜脈阻塞，這一適應(yīng)癥使得公司與市場上同類產(chǎn)品具有了差異化，目前正積極申請?zhí)蔷W(wǎng)癥作為其新的適應(yīng)癥。目前年銷售額達(dá)3 億元，公司打算未來桌布拓展使用科室。該藥廣東省內(nèi)外銷售占比大致分為55%和45%。伴隨著省外市場的進(jìn)一步發(fā)展，該主力品種還將維持約30%的成長速度。且公司已獲得復(fù)方血栓通膠囊指紋圖譜技術(shù)的專利授權(quán)，有效的保證了產(chǎn)品的質(zhì)量水平。公司的另一品種腦栓通膠囊2005 年上市，目前正處于爆發(fā)式增長期，未來將保持50%以上的增速。這二者可以共享公司建立的心腦血管藥品銷售渠道。
省外銷售渠道建設(shè)加速公司營收增長
公司業(yè)務(wù)07 年以前主要在省內(nèi)開展，近幾年省外業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，上半年省外銷售金額達(dá)35%。復(fù)方血栓通膠囊省內(nèi)外收入基本達(dá)到了各占50%。公司的銷售隊伍分為處方藥和OTC 營銷隊伍，公司在未來將會著重加強處方藥隊伍建設(shè)，將公司發(fā)展為全國性藥企。公司目前已有營銷人員500 人，處方藥覆蓋醫(yī)院終端達(dá)3000家。
實施激勵計劃，留住人才
公司制定了5 年獎勵金激勵計劃，首年提取500 萬元獎勵金，之后每年若扣非后非凈利增速不低于15%，將提取非凈利的5%作為獎勵金，若增速在0-15%，則提取200 萬元。被獎勵對象所獲得的獎勵金比例隨計劃的逐年實施而提高，為累計余額的20%、30%、45%、60%及100%。且獎勵上不封頂，獎勵對象為所有有必要激勵的人員。該獎勵計劃有效的保證了人才隊伍的穩(wěn)定，且保證核心人員不因短期利益危害長期利益。（南方財富網(wǎng)個股頻道）
（責(zé)任編輯：張曉軒）