云和資本趙云：專心做地方政府的好朋友，打造新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展

　　導(dǎo)讀：《楞嚴(yán)經(jīng)》卷二：“如人以手指月示人，彼人因指，當(dāng)應(yīng)看月，若復(fù)觀指，以為月體，此人豈唯亡失月輪，亦亡其指。” 投資既是科學(xué)，也是藝術(shù)，如果過于拘泥投資本身的形式，而忽略了企業(yè)的本質(zhì)，就會出現(xiàn)觀指不觀月的問題。作為投資人，就是在長期的修行中挖掘項目和創(chuàng)始人的核心價值，頓悟其真諦所在。

　　2023年的秋天，國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域單筆最大融資誕生——燧原科技D輪20億元融資，引起業(yè)界熱議。這是國家集成電路大基金和騰訊同時唯一布局的的一家國內(nèi)AI芯片公司，而在一眾明星機構(gòu)中，云和資本卻是唯一一家從2018年3月種子輪開始投資并連續(xù)四次加持的投資機構(gòu)。

　　當(dāng)時人工智能遠(yuǎn)沒有今天這么被資本熱捧。云和資本董事長趙云告訴記者，“當(dāng)劃時代意義的生成式AI ChatGPT橫空出世，意味著今天全球正在逐步邁入全新的AI時代，通用大模型不僅需要海量數(shù)據(jù)與高精算法支撐，對雄厚算力等也提出更高要求，對AI芯片需求也在逐步激增，這已經(jīng)成為今天創(chuàng)投圈的共識。”

　　云和資本，這家成立近八年的投資機構(gòu)，2016年成立之初就聚焦在國家戰(zhàn)略發(fā)展方向進行投資，重點關(guān)注人工智能、半導(dǎo)體、云計算等新一代信息技術(shù)，航空航天、工業(yè)機器人、新材料制造等先進制造，新能源與新能源汽車、先進節(jié)能環(huán)保裝備等綠色雙碳領(lǐng)域。用最專業(yè)的技術(shù)判斷，加上團隊穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資風(fēng)格和富有前瞻性的投資眼光，云和資本將大部分資金用來投資早中期高科技企業(yè)，幫助他們的技術(shù)和產(chǎn)品落地，為國家和社會貢獻價值。

　　這一使命由始至終貫穿于云和資本所有投資動作。從燧原科技成立之初的1.7億估值到至今超過160億估值，云和資本“秉承價值投資，堅持長期主義”的投資理念被彰顯的淋漓盡致。

　　如今云和資本的成績單上除了燧原科技外，還包括隆達股份、寧新新材、芯享科技、集創(chuàng)北方、九州云箭、安揚激光、赫爾墨斯等數(shù)十家國內(nèi)領(lǐng)先自主創(chuàng)新高科技公司，逐步打造了科技產(chǎn)業(yè)鏈投資網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。云和資本先后受托管理無錫太湖云和科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)投基金、北京國舟云和創(chuàng)投基金、溧陽云禾添鋒創(chuàng)投基金、廣州南沙云合毅程天使基金、湖州云合毅璽創(chuàng)投基金等多只基金。2024年，云和資本計劃與長三角等地政府合作數(shù)十億元產(chǎn)業(yè)基金。關(guān)于云和資本成績的背后，我們和趙云聊了聊。

　　抬頭看路 捕獲國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)獨角獸

　　投資圈經(jīng)常聽到有人會說：投資就是投國運。什么是國運？國家戰(zhàn)略發(fā)展方向。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)代表著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的方向，是國家培育發(fā)展新動能、贏得未來競爭新優(yōu)勢的關(guān)鍵領(lǐng)域。云和資本成立之初的定位就是聚焦在挖掘戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機會，幫助國內(nèi)高科技企業(yè)提升自主創(chuàng)新與核心技術(shù)發(fā)展能力，同時關(guān)注科技成果轉(zhuǎn)化落地。

　　眾所周知，科技企業(yè)投資具備長周期、強專業(yè)等屬性，使其在一級市場的投資難度位列五顆星，特別是早期階段。以半導(dǎo)體為例，不光是技術(shù)難度大，更因其設(shè)計環(huán)節(jié)復(fù)雜、產(chǎn)品迭代周期緊迫、試錯成本高昂等特點，所以要求創(chuàng)業(yè)者需要有大規(guī)模技術(shù)團隊管理能力以及對芯片制程工藝難度、量產(chǎn)質(zhì)量把控、研發(fā)路徑等都有清晰認(rèn)知。所以資本往往也會青睞于產(chǎn)業(yè)背景雄厚的創(chuàng)始人。

　　云和資本核心團隊與燧原科技兩位創(chuàng)始人相識多年，在他們尚未出來創(chuàng)業(yè)之前，大家就時常一起討論AI技術(shù)與產(chǎn)品的應(yīng)用迭新，后來也給他們介紹了很多產(chǎn)業(yè)資源和朋友，比如幫企業(yè)對接與某國家級實驗室基地深度合作，還有推動燧原科技與地方政府合作智算中心共同打造新質(zhì)生產(chǎn)力，這種深度合作也為燧原科技后續(xù)新產(chǎn)品的研究、融資等起到了有力的促進作用。

　　正是基于這樣良好的信任基礎(chǔ)和專業(yè)判斷，在燧原科技才成立、只有一份商業(yè)計劃書的情況下，云和資本就果斷下注投資，這樣的抉擇于一般投資人而言絕非易舉。而后僅三個月燧原科技便獲得了由騰訊領(lǐng)投的高達3.4億元人民幣Pre-A輪投資，不到半年時間估值翻了十多倍，云和的精準(zhǔn)投資眼光可見一斑。

　　敢于早期出手的底氣正是源于云和資本的專業(yè)，團隊成員平均投資經(jīng)驗都在10年以上，成員中最長投資經(jīng)歷超過22年。老中青三代投資人可謂參與見證了中國私募股權(quán)投資的完整歷程與周期。對行業(yè)變化、趨勢的把握更是具備了超高嗅覺，尤其是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高技術(shù)企業(yè)的挖掘能力，在其對燧原科技的投資中就能窺見一二。

　　如果有人認(rèn)為云和資本對燧原科技一定程度上還有著與創(chuàng)始人相熟的一份運氣，那么對另一科技獨角獸企業(yè)的精準(zhǔn)捕捉便是云和資本團隊對前沿技術(shù)具備靈敏嗅覺的又一佐證。

　　2022年，國內(nèi)航空級高溫合金領(lǐng)域的民營企業(yè)隆達股份在科創(chuàng)板上市，完成超募12億元，可謂見證了社會資源通過資本市場流向高端材料制造業(yè)、助力中國高端材料研發(fā)制造的新希望，而這時云和資本已經(jīng)堅持陪跑三年。

　　高溫合金是航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C的關(guān)鍵原材料，在航空發(fā)動機中的用量占比高達近60%，因此被譽為空天基石、材料超星，制造技術(shù)更是直接決定了國家的國防力量和工業(yè)水平。目前，國內(nèi)進口依賴度較高，所以國家出臺“兩機專項”一系列鼓勵支持政策，力求實現(xiàn)自主保障、進口替代。隆達股份正是“兩機專項”中的典型企業(yè)。

　　“當(dāng)時，大家對兩機的關(guān)鍵性還沒有足夠重視，那時候企業(yè)也正從傳統(tǒng)材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過渡到高溫合金產(chǎn)業(yè)，很多投資人認(rèn)為不確定性因素太多，也看不準(zhǔn)，但云和團隊正好多年前對兩機產(chǎn)業(yè)做過深入的學(xué)習(xí)和調(diào)研，非常看好這個產(chǎn)業(yè)，也深知這個產(chǎn)業(yè)對國家的重要性，便果斷出手投資了，而且投資后還持續(xù)為企業(yè)賦能。”趙云現(xiàn)在談及這筆投資仍是滿懷激情，“隆達股份從2014年就開始前瞻布局，組合集聚各種資源專注地投入到國家急需的兩機專項高溫合金材料重大項目中去，經(jīng)過三年國內(nèi)外執(zhí)著的深度調(diào)研和尋師問道，成為國內(nèi)高溫合金行業(yè)的一匹快馬，是當(dāng)時為數(shù)不多既生產(chǎn)航空級鑄造高溫合金又生產(chǎn)航空級變形高溫合金材料的企業(yè)，合計產(chǎn)能具備第一梯隊水平。”

　　除了對技術(shù)的精準(zhǔn)預(yù)判外，“人”也是云和資本果斷出手隆達的關(guān)鍵。隆達股份老板浦益龍先生是無錫企業(yè)家代表，胸懷科技報國志向，讓企業(yè)承擔(dān)了國家重大科技專項任務(wù)，更重要的是，他們最初選擇產(chǎn)品方向就特意避開產(chǎn)業(yè)鏈上下游的同業(yè)競爭，主動尋找產(chǎn)業(yè)鏈補位，解決卡脖子難關(guān)，為我國兩機領(lǐng)域技術(shù)進步作出了重要貢獻，實現(xiàn)了國家核心材料的進口替代。具備創(chuàng)業(yè)家精神的創(chuàng)始人，在云和資本的投資中是絕對擁有加分項的。

　　換位思考 助力地方產(chǎn)業(yè)升級好幫手

　　截至目前，云和資本團隊歷史累計管理基金規(guī)模數(shù)百億元，主要涉及半導(dǎo)體、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有核心壁壘且能夠成為百億級獨角獸潛力的企業(yè)，實現(xiàn)退出幾十個項目�？偨Y(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，云和資本取得不俗業(yè)績的背后，始終貫穿著團隊作戰(zhàn)的意識便是四個字——換位思考，從創(chuàng)業(yè)者、出資人、合作伙伴角度考慮問題推己及人。

　　通過多年一線投資實踐，趙云今年的投資體感明顯是，當(dāng)下科技企業(yè)的融資確實越來越難，但這也未必是壞事，適者生存，能存活下來的企業(yè)一定是精品。于中國科技企業(yè)而言，如何在兼顧短期財務(wù)表現(xiàn)，提升自身管理效能的同時，圍繞自身核心業(yè)務(wù)持續(xù)投入合理的資源并進一步釋放市場潛在需求，最終實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，始終是成長命題。所以，在趙云看來，科技企業(yè)成長過程，確實需要專業(yè)投資人和券商投行提供合理建議。

　　“尤其第一次打開融資窗口的時候，估值必須要與企業(yè)的發(fā)展水平能夠匹配。”趙云強調(diào)，“企業(yè)要想長遠(yuǎn)發(fā)展必須要有好的技術(shù)，能夠為社會創(chuàng)造價值，解決一些關(guān)鍵問題�？繜�錢存續(xù)的企業(yè)一定會被逐步出清。如果好高騖遠(yuǎn)，只要紙上財富，將估值抬高，擊鼓傳花的企業(yè)走不遠(yuǎn)。”

　　云和資本的核心管理成員匯聚劍橋大學(xué)、北京大學(xué)、清華大學(xué)等名校精英，除了具有豐富的投資管理經(jīng)驗，涵蓋投資、政策、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、券商、法律、財務(wù)、審計等多方面全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)型人才，能夠為被投企業(yè)提供全方位資金支持、資本運作、戰(zhàn)略咨詢、市場營銷等增值服務(wù)。

　　投資亦是一項復(fù)雜而又充滿挑戰(zhàn)的任務(wù)，需要通過制定合理的投資策略，更好地應(yīng)對市場變化，以實現(xiàn)投資目標(biāo)。投資人的工作狀態(tài)，投資策略迭代情況，投研團隊建設(shè)情況等信息僅靠案頭調(diào)研也是無法完全獲得的。所以趙云會要求團隊定期與企業(yè)加強線上和線下的溝通，充分了解業(yè)務(wù)發(fā)展、市場、融資等方方面面的運作狀態(tài)，以期在企業(yè)需要幫助的時刻隨時出現(xiàn)，只有真正的急企業(yè)所急，才能給出有效的管理賦能。當(dāng)然，這種換位思考的能力和要求也體現(xiàn)在云和資本對出資人的關(guān)懷與服務(wù)中。

　　成立以來，云和資本先后與國務(wù)院大型軍工央企中船重工集團及其他多家知名機構(gòu)聯(lián)合設(shè)立了北京國舟云和創(chuàng)業(yè)投資基金，與江蘇太湖母基金、西藏政府母基金、無錫新動能基金、山西省產(chǎn)業(yè)基金等知名機構(gòu)聯(lián)合設(shè)立了太湖云和科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金。同時還管理了廣州南沙的天使投資基金、常州溧陽的創(chuàng)投基金、長三角一體化湖州合作區(qū)的產(chǎn)業(yè)基金，同時還正在聯(lián)合長三角等區(qū)域地方政府、產(chǎn)業(yè)出資人發(fā)起設(shè)立規(guī)模數(shù)十億元的產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　“我們的使命就是要支持擁有核心技術(shù)的中小企業(yè)成長，幫助出資人獲得優(yōu)秀的投資回報。很重要的一點就是要始終保持換位思考的能力，抱著共贏的思路出發(fā)。特別是關(guān)于返投，云和資本內(nèi)部也有論證，不盲從政府，不迷失方向，讓自己不陷入‘返投’陷阱�？偨Y(jié)經(jīng)驗，理解地方，懂規(guī)矩，守底線就是做好一切的基礎(chǔ)。”

　　成立八年，云和資本立志為地方政府做好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級服務(wù)的初心不變，一以貫之。

　　這些年，各地政府都希望產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金做到產(chǎn)業(yè)鏈的強鏈、補鏈。把鏈主企業(yè)吸引到地方，再把上下游吸引過來，在稅收、人才、就業(yè)等方方面面得到提升。目前各地招商部門普遍忽視項目庫的系統(tǒng)性建設(shè)，沒有很好地對當(dāng)?shù)財M招商的項目進行分類、管理和維護。在實際招商談判中，無法提供符合投資人需求的項目庫，從而影響招商的順利推進。

　　如此，云和資本不僅順勢而為，更是率先開啟了為地方政府做好產(chǎn)業(yè)升級服務(wù)的戰(zhàn)略打法，創(chuàng)造性地成立了重大項目落地部，在日常工作安排團隊投入了大量精力，挖掘優(yōu)秀企業(yè)，建立了上千家項目庫資源，并保障百家企業(yè)動態(tài)更新，隨時落地待命。通過股權(quán)投資成功招引這些優(yōu)強企業(yè)和優(yōu)質(zhì)項目，形成一批產(chǎn)業(yè)集聚示范區(qū)，大力推動對地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的聚集、輻射和帶動作用。

　　世界之變、時代之變、歷史之變的特征更加明顯。過去一年，私募股權(quán)投資行業(yè)的洗牌和出清愈演愈烈。大環(huán)境下，無論頭部還是腰部甚至腰部以下的投資機構(gòu)、投資人都倍感壓力。有人離開，有人踟躕，行業(yè)內(nèi)的每一個人都不得不認(rèn)真思考以何種姿態(tài)應(yīng)對接下來的行業(yè)洗牌。

　　趙云告訴記者，基于各地產(chǎn)業(yè)騰籠換鳥的需求，云和資本已經(jīng)逐步形成自己的獨特優(yōu)勢，希望未來能夠幫助各地政府、社會出資人，挖掘到更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)落地，形成產(chǎn)業(yè)互補，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。在2024年，云和資本團隊的重點動作會集中在兩個方面：一是進一步做好現(xiàn)有基金管理，管好項目，做好退出。二是加速新基金的落地，堅持挖掘更多更好的優(yōu)秀企業(yè)，做好投資。

　　任何事情都有高潮和低谷，投資也需要經(jīng)歷周期，一級市場更是如是。日前國務(wù)院印發(fā)印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”），引導(dǎo)國內(nèi)資本市場從“融資市”變?yōu)?ldquo;投資市”，倡導(dǎo)長期資金支持發(fā)展硬科技，促進直接融資體系匹配高風(fēng)險、高投入的科技型企業(yè)融資需求。所以，響應(yīng)國家號召，持續(xù)投資具有核心技術(shù)的硬科技企業(yè)，打造新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展，并且保持平常心，堅持長期主義，這就是云和當(dāng)下以及未來的不變使命和投資堅守。