2.2. 線鋸、繩鋸等其他金剛石工具
繩鋸和線鋸可能是金剛石切割類工具今后的發(fā)展重點(diǎn)。金剛石鋸切類產(chǎn)品除了金剛石鋸片，金剛石繩鋸、金剛石線鋸的發(fā)展前景也較為廣闊。金剛石繩鋸作為一種典型的柔性切割工具，廣泛的應(yīng)用于石材礦山開采、異形板加工等。目前，我國金剛石繩鋸的應(yīng)用還沒有得到很好的拓展，市場空間偏小。用于硅片切割和LED藍(lán)寶石襯底切割的微米金剛石線，市場空間巨大，國內(nèi)還沒有一家公司能夠做出。隨著生產(chǎn)技術(shù)的提高，我國線鋸和繩鋸的市場空間也將逐步打開。
預(yù)計(jì)金剛石工程薄壁鉆頭市場規(guī)模增速將超過10%。其他的金剛石鉆進(jìn)類工具包括金剛石薄壁鉆頭等，廣泛應(yīng)用于混凝土、鋼筋混凝土、石料、耐火材料、陶瓷等非金屬硬脆材料取芯或鉆孔工作，最常見的如空調(diào)安裝時的鉆孔。金剛石工程薄壁鉆頭國外市場容量已達(dá)到70億元，其中激光焊接鉆頭占70%以上，容量達(dá)50億元。目前，國外激光焊接鉆頭生產(chǎn)商主要來自于韓國及歐美一些發(fā)達(dá)國家。由于公司激光焊接鉆頭的產(chǎn)能較小，目前國外市場占有率僅為0.5%左右。但國外生產(chǎn)企業(yè)大部分也為小型企業(yè)，供應(yīng)分散，具有很大的產(chǎn)業(yè)整合空間。我們預(yù)計(jì)薄壁鉆頭未來幾年內(nèi)增速超過10%。
金剛石工具行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。目前全球金剛石工具應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，專業(yè)用高端產(chǎn)品的需求呈上升趨勢。目前其主要下游行業(yè)處于快速發(fā)展階段(我國目前已經(jīng)成為世界上最大的石材生產(chǎn)和加工國)，加上世界金剛石工具行業(yè)向我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程加快，繩鋸、金剛石刀具等工具的發(fā)展，未來面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)未來三年國內(nèi)市場的需求增幅在15-20%之間。
3. 復(fù)合片環(huán)節(jié)發(fā)展前景廣闊
3.1. 復(fù)合超硬材料盈利能力強(qiáng)
復(fù)合超硬材料(復(fù)合片)加工可以算作金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)。主要是指以金剛石和立方氮化硼微粉等單晶超硬材料為主要原料，添加金屬或非金屬粘結(jié)劑通過超高壓高溫?zé)Y(jié)工藝制成的聚晶復(fù)合材料。復(fù)合超硬材料及其制品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于汽車、機(jī)械、冶金、地質(zhì)、石油/煤炭、石材/木材、建筑、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域，電子信息、航天航空、國防軍工等高技術(shù)領(lǐng)域。部分金剛石工具，如石油/礦山鉆頭、PCD刀具等需要用到復(fù)合片。
從用途上來說，PCD復(fù)合片分為石油用復(fù)合片、煤田/礦山用復(fù)合片和刀具用復(fù)合片等。其中刀具用復(fù)合片又分為兩類：用于生產(chǎn)加工鐵系金屬以外的有色金屬及合金、非金屬材料的超硬刀具的PCD復(fù)合片、用于生產(chǎn)加工黑色金屬材料的超硬刀具的立方氮化硼(PCBN)復(fù)合片。
表：復(fù)合片分類
用 途 復(fù)合片
鉆探 石油/天然氣鉆頭的核心材料 石油用復(fù)合片
礦山開采鉆頭的核心材料 礦山用復(fù)合片
刀具 刀具核心材料刀具用復(fù)合片 PCD復(fù)合片；PCBN復(fù)合片
金屬線材生產(chǎn) 拉絲模的核心材料 拉絲模坯
我國高品質(zhì)的大直徑復(fù)合片與國外差距較大。美國GE公司能用2-2.5萬噸的二面頂壓機(jī)生產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定的100mm直徑大型金剛石復(fù)合片。美國其他金剛石復(fù)合片多數(shù)也能做到60-70mm。而我國大多數(shù)應(yīng)用的復(fù)合片在30-35mm，企業(yè)研制的最大復(fù)合片直徑只有52mm，品質(zhì)也不如國外。
復(fù)合片盈利能力強(qiáng)，進(jìn)口替代空間大。參考四方達(dá)復(fù)合片業(yè)務(wù)的毛利率，我們估算復(fù)合片行業(yè)毛利率約在55%-60%左右。其中，石油用復(fù)合片和刀具用復(fù)合片毛利率在60%以上，礦山用復(fù)合片在40%左右。這是因?yàn)槭陀脧?fù)合片和刀具用復(fù)合片技術(shù)含量相對更高，價(jià)格也較高，盈利能力較強(qiáng)。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，尺寸的不斷擴(kuò)大和品質(zhì)的提高，我國復(fù)合片將逐步替代進(jìn)口，復(fù)合片行業(yè)的毛利率將繼續(xù)保持在高位。我國參與競爭并替代進(jìn)口的關(guān)鍵點(diǎn)在于提高技術(shù)和生產(chǎn)工藝，提高復(fù)合片的品質(zhì)。
接下來，我們依次分析石油用復(fù)合片、礦山用復(fù)合片、刀具用復(fù)合片和拉絲模坯的市場規(guī)模和發(fā)展前景。
3.2. 未來幾年平均每年全球石油鉆頭復(fù)合片需求量在80 億元以上
PCD鉆頭在油田開采方面的需求分析：與牙輪鉆頭相比，PCD鉆頭使用壽命長，提高了鉆井效率，經(jīng)濟(jì)效益顯著。隨著PCD鉆頭高效率和高性能的凸顯，牙輪鉆頭的用量將逐漸減少；鉆頭是消耗品，油田增加，石油開采量增加，相應(yīng)的石油鉆頭的需求量也將上升；較難開采的地層需要PCD鉆頭。
我國石油PCD復(fù)合片需求量：根據(jù)江鉆股份石油鉆頭的產(chǎn)量和市場占有率推算，目前國內(nèi)油田鉆頭的用量大約為70000支/年。我們預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，我國平均每年需要40000支PCD石油鉆頭。不考慮石油鉆頭的回收利用，按照每支PCD石油鉆頭需要30-50片石油復(fù)合片，復(fù)合片的單價(jià)200元，按照5%的增速保守估計(jì)，未來幾年我國每年需要約120-200萬片石油復(fù)合片，市場規(guī)模約2.4-4億元。
全球石油PCD復(fù)合片需求量：根據(jù)歷年來的數(shù)據(jù)，我國石油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的5%,按照石油產(chǎn)量和石油鉆頭需求量呈正比的關(guān)系和5%的增速計(jì)算，未來幾年平均每年全球石油用復(fù)合片的市場規(guī)模約80-100億元。
3.3. 全球礦山復(fù)合片需求量超過百億元
PCD鉆頭在礦山開采方面的需求：根據(jù)Financial Mail Innovation 的市場調(diào)研，2006年復(fù)合片鉆頭市場容量已經(jīng)達(dá)到150億美元，按照5%的增速計(jì)算，2010年復(fù)合片鉆頭的已有及潛在市場容量已經(jīng)達(dá)到182億美元(約1200億元人民幣)。按照復(fù)合片占鉆頭成本的30%和鉆頭行業(yè)38%的工業(yè)毛利率計(jì)算，扣除全球石油開采市場對復(fù)合片約80-100億元的需求量，全球范圍內(nèi)礦山開采市場對復(fù)合片的需求量已超過120億元。保守按照5%的增速估計(jì)，到2012年全球礦山復(fù)合片的需求量將達(dá)到130億元以上。
下游客戶對石油鉆頭價(jià)格的敏感度較低，對礦山鉆頭價(jià)格的敏感度相對較高。石油用復(fù)合片占石油行業(yè)固定資產(chǎn)投資的比重非常小。一般情況下，企業(yè)對復(fù)合片(鉆頭)的價(jià)格不敏感，對復(fù)合片(鉆頭)的質(zhì)量、壽命和售后服務(wù)要求較高。對于鉆頭制造企業(yè)來說，開發(fā)重點(diǎn)客戶需要花一定的時間，呈不連續(xù)性。而煤田礦山等作業(yè)地層一般較淺，地質(zhì)情況不那么惡劣，對鉆頭的使用壽命和耐磨性能相對要求較低，客戶對鉆頭價(jià)格敏感度更高。
3.4. 高端制造業(yè)的發(fā)展將拉動對PCD/PCBN 刀具用復(fù)合片的需求
PCD刀具用復(fù)合片性能突出，未來市場空間將繼續(xù)增長。使用刀具用復(fù)合片制造的超硬刀具不但硬度、耐磨性大大優(yōu)于傳統(tǒng)硬質(zhì)合金刀具，而且在進(jìn)行硬態(tài)切削時，可取得較好的工件表面光潔度，實(shí)現(xiàn)以車代磨。廣泛用于汽車發(fā)動機(jī)制造、木材采伐加工、石材開采加工等領(lǐng)域。隨著汽車、航空、木材等行業(yè)的發(fā)展，PCD刀具的需求量也大幅度增加。由于復(fù)合超硬材料切削刀具的性價(jià)比優(yōu)勢，其未來市場需求將保持持續(xù)增長的態(tài)勢。
刀具用復(fù)合片的使用可以降低成本。根據(jù)公司金屬切削用復(fù)合片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，若刀具成本降低30%，整體成本大約降低1%；若提高50%的刀具壽命，整體成本大約降低1%；但是，若盡可能的優(yōu)化切削參數(shù)，提高20%的刀具加工效率，則每一個工件整體成本能降低15%以上。因此PCD/PCBN 復(fù)合片代替硬質(zhì)合金用于金屬切削是必然趨勢。
2012 年我國PCD/PCBN 刀具市場規(guī)模將達(dá)到90 億元，刀具用復(fù)合片市場約為22 億元。據(jù)中國機(jī)床工具協(xié)會刀具量具分會測算，未來五年內(nèi)我國PCD/PCBN刀具市場的需求將以年均40％以上的速度增長。根據(jù)2006 年我國PCD/PCBN 刀具市場約10 億元為基數(shù)計(jì)算，到2012 年市場規(guī)模將達(dá)到90 億元。根據(jù)公司招股說明書，按照PCD 復(fù)合片占PCD 刀具成本30%、刀具廠20%的毛利率計(jì)算，2012年我國PCD 刀具復(fù)合片市場規(guī)模約22 億元。
全球超硬材料刀具復(fù)合片市場容量將超過百億美元。根據(jù)公司金屬切削用復(fù)合片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目可行性分析報(bào)告，2009年全球超硬材料刀具市場容量約為75億美元，與此對應(yīng)的刀具用復(fù)合片市場需求約為10-20億美元以上。2010年在此基礎(chǔ)上有所增加。我們預(yù)計(jì)未來幾年全球超硬材料刀具用復(fù)合片市場容量有望超過百億美元，刀具用復(fù)合片市場需求超過20億美元。
3.5. 拉絲模坯市場空間的擴(kuò)大倚賴線材市場和進(jìn)口替代
拉絲模坯：拉絲模是各種金屬線材生產(chǎn)廠家制作線材的易消耗性模具，主要用于拉拔棒材、線材、絲材、管材等直線型難加工物體。PCD拉絲模用于拉制銅、鋁、不銹鋼及各種合金線材，其使用壽命為硬質(zhì)合金拉絲模的100-300倍，切所拉線材尺寸均勻、光潔度高，產(chǎn)出量高。
PCD拉絲模坯的市場空間主要來自于下游線材市場的擴(kuò)大和進(jìn)口替代。2008年，我國PCD拉絲模市場規(guī)模為5.88億元，拉絲模坯市場規(guī)模約為2.35億元。根據(jù)河南省發(fā)改委的預(yù)測，未來幾年，PCD拉絲模市場容量將年均增長40%。
綜合以上分析和估算，我們認(rèn)為未來幾年，我國復(fù)合片市場規(guī)模增速大約為15%-20%。到2012年，全球?qū)?fù)合片的需求將超過300億元。
4. 上游人造金剛石：行業(yè)發(fā)展空間相對有限
我國已經(jīng)成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國和消費(fèi)大國。2009年我國金剛石產(chǎn)量為54億克拉，占全球總量的85%以上。2010年我國金剛石產(chǎn)量為70億克拉，同比增長29.63%。2008年，我國金剛石出口比例約占28%，2009年約占20%。
人造金剛石行業(yè)的需求量來自于金剛石制品和工具的需求。根據(jù)前面對金剛石工具市場需求的分析，預(yù)計(jì)未來幾年人造金剛石市場規(guī)模平均每年以15%-20%左右的速度增長，2012年我國金剛石的產(chǎn)量將超過90億克拉。
產(chǎn)能轉(zhuǎn)移基本完成，重點(diǎn)公司向下游延伸。從我國人造金剛石產(chǎn)量占全球總量的80%-90%來看，這個環(huán)節(jié)已經(jīng)完成了產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移。中南鉆石、黃河旋風(fēng)、豫金剛石三家公司的產(chǎn)能占國內(nèi)產(chǎn)量的80%以上。其中，中南鉆石以35億克拉的產(chǎn)能穩(wěn)居行業(yè)首位，黃河旋風(fēng)次之，兩家公司可能跟隨行業(yè)增速擴(kuò)產(chǎn)。豫金剛石近年擴(kuò)產(chǎn)較快，預(yù)計(jì)明后年行業(yè)可能會呈現(xiàn)三足鼎立的局面。除了提高生產(chǎn)寶石級金剛石的工藝技術(shù)等外，短期內(nèi)發(fā)展空間相對有限。這可能是中南鉆石、黃河旋風(fēng)和豫金剛石計(jì)劃往下游延伸的原因。
金剛石行業(yè)盈利能力逐年降低，但近年略有回升。2001-2005年：單價(jià)持續(xù)下降，單位毛利緩慢下降。總體來說，國內(nèi)供需相對平衡。這一階段單價(jià)的下降更多的來自于技術(shù)的進(jìn)步和成本的降低。2006-2008年：單價(jià)繼續(xù)下降，但單位毛利急轉(zhuǎn)直下。由于行業(yè)競爭激烈，企業(yè)有意降價(jià)，大部分小企業(yè)倒閉，行業(yè)形成寡頭壟斷的局面。同時，對成本影響較大的鈷和鎳單價(jià)上漲200%左右。2009-2010年：這一階段單價(jià)逐步回調(diào)，鈷和鎳單價(jià)回歸到上漲前的正常水平，單位毛利有所回升，但與歷史較好水平有較大差距。
行業(yè)需求增速相對平穩(wěn)，發(fā)展空間相對有限。人造金剛石行業(yè)是資本密集型行業(yè)，設(shè)備成熟，技術(shù)在相當(dāng)程度上也已固化在設(shè)備上，設(shè)備的投資對生產(chǎn)商來說非常重要。單臺六面頂壓機(jī)價(jià)格約100萬元，以HJ-650型的壓機(jī)為例，單臺產(chǎn)能最高能達(dá)到300萬克拉/年，按照市場均價(jià)0.45元/克拉和凈利率10%計(jì)算，單臺壓機(jī)產(chǎn)能利用率100%的情況下，每年貢獻(xiàn)約13.5萬元的凈利潤，投資回報(bào)率約13.5%。如果未來幾年人造金剛石單價(jià)下降或者行業(yè)毛利率下降，對生產(chǎn)商非常不利。
行業(yè)可能會面臨又一次價(jià)格戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)今年人造金剛石行業(yè)增速在20%左右，未來幾年人造金剛石市場規(guī)模平均每年以15%左右的速度增長，2012年我國金剛石的產(chǎn)量將超過90億克拉。豫金剛石年產(chǎn)3億克拉高品級人造金剛石項(xiàng)目的100臺HJ-650型壓機(jī)已安裝完畢，年產(chǎn)3.4億克拉高品級金剛石項(xiàng)目也在進(jìn)行中，2010年產(chǎn)能約7億克拉，我們預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能可能擴(kuò)張到12億克拉，2012年可能達(dá)到18億克拉。這個擴(kuò)張的速度已經(jīng)大大超過人造金剛石行業(yè)的增速。同時，黃河旋風(fēng)和中南鉆石也可能逐步擴(kuò)產(chǎn)，未來幾年劇烈的價(jià)格戰(zhàn)可能會重現(xiàn)。除非有新的技術(shù)出現(xiàn)，使生產(chǎn)成本降低，亦或是金剛石工具的應(yīng)用領(lǐng)域的拓展比我們估計(jì)的要快，否則行業(yè)的毛利率可能會下降。（南方財(cái)富網(wǎng)個股頻道）
（責(zé)任編輯：張曉軒）